"CẤU TRÚC TÀI CHÍNH VÀ CẤU TRÚC VỐN LÀ GÌ?"

Người kinh doanh sử dụng thuật ngữ cấu trúc theo khá nhiều cách khác nhau. Chẳng hạn các thuật ngữ "quản trị", "kinh doanh" và "hợp pháp" đều được liên kết với "cấu trúc". Chúng đề cập đến các khía cạnh của công ty khi thành lập và trong quá trình hoạt động.

Hai thuật ngữ tương tự khác mô tả bản chất của tình hình tài chính của công ty là: Cấu trúc tài chính và cấu trúc vốn.

Cả hai cấu trúc đều liên quan đến khía cạnh "Nợ phải trả + Vốn chủ sở hữu" của phương trình cân đối kế toán:

Tài sản = Nợ phải trả + Vốn chủ sở hữu.

• Cấu trúc tài chính đề cập đến sự cân bằng giữa tất cả các khoản nợ của công ty và vốn chủ sở hữu của công ty. Do đó, nó liên quan đến toàn bộ khía cạnh "Nợ phải trả + Vốn chủ sở hữu" của bảng Cân đối.
• Cấu trúc vốn, ngược lại, đề cập đến sự cân bằng giữa vốn chủ sở hữu và nợ dài hạn. Nợ ngắn hạn không đóng góp vào cấu trúc vốn.

Do đó, để so sánh nợ của công ty với vốn chủ sở hữu, cấu trúc tài chính do đó nhạy cảm hơn so với cấu trúc vốn với các khoản nợ ngắn hạn. "Cấu trúc tài chính" phản ánh tình trạng vốn lưu động và dòng tiền, tiền lương phải trả, tài khoản phải trả và thuế phải nộp. Còn cấu trúc vốn thì không.

Mặt khác, cấu trúc vốn còn đề cập đến việc thâu tóm các giá trị cơ bản của công ty. Ở đây, cấu trúc vốn tập trung vào sự cân bằng giữa vốn cổ phần và nợ dài hạn. Giả định là các công ty sử dụng vốn từ cả hai nguồn để có được tài sản tạo thu nhập. Cấu trúc vốn còn được gọi là vốn hóa.

GIẢI THÍCH CÁC CẤU TRÚC VÀ ĐÒN BẨY TRONG BỐI CẢNH CỤ THỂ

Các phần dưới đây xác định thêm và minh họa các Cấu trúc và Đòn bẩy trong ngữ cảnh cụ thể với các thuật ngữ và khái niệm liên quan, tập trung vào bốn chủ đề:

• Đầu tiên, Bảng cân đối kế toán xác định các khoản đầu tư tài chính và cấu trúc vốn từ các khoản nợ và vốn chủ sở hữu như thế nào.
• Thứ hai, các cấu trúc tạo đòn bẩy như thế nào và nó cho phép chủ sở hữu và chủ nợ chia sẻ rủi ro kinh doanh và lợi nhuận ra sao.
• Thứ ba, tính toán và sử dụng các số liệu cho Vốn hóa, bao gồm Nợ dài hạn cho Vốn chủ sở hữu. Ngoài ra, số liệu cho Đòn bẩy tài chính, bao gồm Tổng nợ trên Vốn chủ sở hữu.
• Thứ tư, tác động của đòn bẩy và nợ đối với rủi ro tài chính, lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu, thu nhập trên mỗi cổ phiếu và cách các công ty đặt ra mục tiêu mức nợ tối ưu.

CẤU TRÚC TÀI CHÍNH VÀ CẤU TRÚC VỐN

Đối với nhà phân tích, việc mô tả và đánh giá từng cấu trúc chủ yếu là vấn đề so sánh tầm quan trọng của các thành phần trong cấu trúc.

Cấu trúc tài chính và cấu trúc vốn cho thấy cách chủ sở hữu, nhà đầu tư và người cho vay chia sẻ rủi ro và lợi nhuận từ hoạt động của công ty. Kết quả là, các cấu trúc này mô tả đòn bẩy.

Cấu trúc tài sản cho thấy cách công ty chọn tối đa hóa lợi nhuận trên tài sản ROA.

ĐỊNH NGHĨA, GIẢI THÍCH, ĐO LƯỜNG CẤU TRÚC TÀI CHÍNH

(Các Số liệu đo lường đòn bẩy tài chính)

Cấu trúc tài chính mô tả việc tìm nguồn cung ứng của tất cả các quỹ mà một công ty sử dụng để mua tài sản và thanh toán chi phí.

NGUỒN CƠ CẤU TÀI CHÍNH

Chỉ có hai loại nguồn cho tất cả các quỹ như vậy:

• Thứ nhất, Nợ tài chính.

Các công ty có được tiền thông qua các khoản nợ, chủ yếu từ các khoản vay ngân hàng và bán trái phiếu. Chúng thường xuất hiện đầu tiên trên bảng Cân đối kế toán dưới dạng các khoản nợ dài hạn. Đặc biệt lưu ý rằng khoản nợ của công ty (Nợ phải trả) cũng bao gồm các nghĩa vụ ngắn hạn như ghi chú ngắn hạn phải trả, tài khoản phải trả, tiền lương phải trả và thuế phải nộp.

• Thứ hai, chủ sở hữu cổ phần.

Đây là những gì công ty sở hữu hoàn toàn, xuất hiện trên bảng Cân đối dưới mục "Vốn chủ sở hữu" (hoặc "Vốn Cổ đông"). Và, cổ phiếu, lần lượt, đến từ hai nguồn:

1. Vốn góp: Đây là các khoản thanh toán mà công ty nhận được khi các nhà đầu tư mua trực tiếp các cổ phiếu  từ công ty khi nó được phát hành.
2. Thu nhập giữ lại: Thu nhập giữ lại là lợi nhuận sau thuế (thu nhập) mà công ty giữ lại sau khi trả cổ tức cho cổ đông.

Các nguồn này được kết hợp với nhau là một "mặt" đầy đủ của bảng Cân đối. Các doanh nhân quan tâm đến cấu trúc tài chính của công ty sẽ so sánh tỷ lệ phần trăm của tổng quỹ từ mỗi nguồn. Tỷ lệ tương đối xác định đòn bẩy tài chính của công ty, xác định cách chủ sở hữu và chủ nợ chia sẻ rủi ro và lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh kinh doanh.

XÁC ĐỊNH VÀ ĐO LƯỜNG ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH

Một thước đo chính của sự cân bằng giữa các nguồn tài trợ là một thước đo đòn bẩy, "Tỷ lệ tổng nợ trên vốn chủ sở hữu". Số liệu này đôi khi được gọi đơn giản là "Tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu" hoặc thậm chí đơn giản hơn là "Tỷ lệ nợ". Các nhà phân tích giải thích số liệu này là thước đo đòn bẩy tài chính, hoặc "Giao dịch trên vốn chủ sở hữu". Lưu ý rằng một số liệu đòn bẩy tương tự nhưng khác nhau là "tỷ lệ nợ dài hạn trên vốn chủ sở hữu" xuất hiện trong phần bên dưới về tính toán đòn bẩy vốn.

Một số sách minh họa tỷ lệ này là B / V, trong đó B là tổng nợ của công ty và V là giá trị công ty hoặc tổng vốn chủ sở hữu. Và, một số ưu tiên mô tả tỷ lệ tương tự như D / E, trong đó D là tổng nợ và E là tổng vốn chủ sở hữu.

TÍNH TỔNG TỶ LỆ NỢ TRÊN VỐN CHỦ SỞ HỮU (ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH)

Tỷ lệ tổng nợ trên vốn chủ sở hữu là kết quả của các mục trên bảng Cân đối kế toán của công ty. Số liệu cho ví dụ này là từ khu vực "Cấu trúc tài chính" của Hình minh họa 1, ở trên.

Đối với Grande Corporation, vào cuối kỳ báo cáo:

Tổng nợ phải trả = $ 8,938,000

Vốn cổ đông = $ 13,137,000

Tổng tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu (B / V):

B / V = ​​Tổng nợ phải trả / Cổ đông

          = $ 8,938,000 / $ 13,137,000

          = 0,68

Tăng nợ dẫn tới hai kết quả. Thứ nhất, tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu tăng. Và, thứ hai, đòn bẩy cơ cấu tài chính của công ty tăng lên.

XÁC ĐỊNH, GIẢI THÍCH, ĐO LƯỜNG CƠ CẤU VỐN

(Số liệu đo lường vốn hóa)

Cấu trúc vốn mô tả các nguồn vốn mà một công ty sử dụng để có được tài sản tạo thu nhập. Trọng tâm của các quỹ này tương phản với khái niệm cấu trúc tài chính (phần trước) bao gồm tất cả các khoản nợ và vốn chủ sở hữu của công ty.

Về nợ, cấu trúc vốn chỉ xem xét các khoản nợ dài hạn của công ty. Như Hình minh họa 1 cho thấy, các hạng mục cơ cấu vốn nằm ở phía "Nợ phải trả + Vốn chủ sở hữu" của bảng Cân đối nhưng loại trừ Nợ ngắn hạn.

Những người quan tâm đến cấu trúc vốn của một công ty sẽ so sánh tỷ lệ phần trăm của tổng quỹ cho các tài sản tạo thu nhập đến từ mỗi nguồn. Họ muốn biết rằng quỹ vốn chủ yếu là quỹ cổ phần hay từ quỹ nợ.

XÁC ĐỊNH VÀ ĐO LƯỜNG ĐÒN BẨY VỐN

Một thước đo của sự cân bằng giữa các nguồn quỹ vốn là một thước đo đòn bẩy khác, tỷ lệ nợ dài hạn trên vốn chủ sở hữu. Lưu ý rằng tỷ lệ này rất giống với chỉ số đòn bẩy tài chính ở trên. Tuy nhiên, tỷ lệ này, chỉ sử dụng nợ dài hạn, dùng để đo lường đòn bẩy vốn của công ty.

TÍNH TỶ LỆ NỢ DÀI HẠN TRÊN VỐN CHỦ SỞ HỮU (ĐÒN BẨY VỐN)

Giống như các số liệu khác, ở trên, dựa trên tổng nợ, tỷ lệ nợ dài hạn trên vốn chủ sở hữu xuất phát từ các mục trên bảng Cân đối kế toán của công ty. Số liệu cho ví dụ này xuất hiện trong khu vực "Cấu trúc vốn" của Hình minh họa 1:

Đối với Grande Corporation, vào cuối kỳ báo cáo:

Tổng nợ phải trả dài hạn = $ 5,474,000

Vốn cổ đông = $ 13,137,000

Tổng tỷ lệ nợ dài hạn trên Vốn chủ sở hữu

       = Tổng nợ phải trả dài hạn / Vốn chủ sở hữu

       = $ 5,474,000 / $ 13,137,000

       = 0,42

Thành phần quỹ nợ càng lớn (tỷ lệ nợ dài hạn trên vốn chủ sở hữu càng cao) thì mức độ đòn bẩy trong cấu trúc vốn của công ty càng cao.

Lưu ý rằng "đòn bẩy vốn" của Grande Corporation (0,42) thấp hơn "đòn bẩy tài chính" (0,68). "Đòn bẩy tài chính", trên thực tế, sẽ luôn cao hơn "Đòn bẩy vốn", ngoại trừ trong trường hợp không thể xảy ra là công ty không có nợ ngắn hạn.

Để biết thêm về ý nghĩa của đòn bẩy khác nhau, hãy xem phần ngay bên dưới về Tỷ lệ rủi ro và tỷ lệ đòn bẩy. Xem thêm phần bên dưới về Hậu quả đòn bẩy cho nhà đầu tư.

ĐÒN BẨY LỢI ÍCH VÀ RỦI RO

(Rủi ro kinh doanh, rủi ro tài chính và tỷ lệ đòn bẩy)

Một mức độ cao của đòn bẩy có một số tác động đối với chủ sở hữu và chủ nợ.

Thứ nhất, chỉ khi hiệu quả kinh doanh tốt (khi trong nền kinh tế tốt), thì các yếu tố sau: Đòn bẩy cao mang lại cho chủ sở hữu lợi nhuận cao hơn và lợi tức đầu tư (hoặc lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu) cao hơn "đòn bẩy" thấp.

Thứ hai, khi một doanh nghiệp hoạt động kém, đòn bẩy mang lại cho chủ sở hữu lợi nhuận thấp hơn và lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu thấp hơn so với khi nó cao hơn.

Thứ ba, mức độ đòn bẩy càng cao thì lợi nhuận tiềm năng càng cao và tổn thất tiềm năng cho chủ sở hữu càng cao.

RỦI RO KINH DOANH

Một hậu quả của đòn bẩy cao là rủi ro kinh doanh gia tăng. Ở đây, thuật ngữ này đề cập đến rủi ro thu nhập thấp. Các nhà phân tích thường xác định rủi ro kinh doanh cho một công ty như sau:

Rủi ro kinh doanh = Biến động tiềm năng của lợi nhuận trước thuế từ tài sản

Ở đâu

     "Thu nhập trước thuế từ tài sản" = EBIT (thu nhập trước lãi và thuế)

     "Biến thiên tiềm năng" = Một loạt các kết quả có thể có của EBIT 

Khi đòn bẩy cao, rủi ro kinh doanh cao. Và, khi rủi ro kinh doanh cao, phạm vi kết quả EBIT có thể sẽ rất rộng. Và, với rủi ro kinh doanh thấp, kết quả EBIT tiềm năng bao trùm phạm vi hẹp hơn nhiều.

RỦI RO TÀI CHÍNH

Các nhà phân tích cũng quan tâm đến yếu tố rủi ro thứ hai đi kèm với đòn bẩy cao. Rủi ro tài chính đề cập đến khả năng một công ty có thể không thể đáp ứng các nghĩa vụ tài chính của mình. Không có gì đáng ngạc nhiên, rủi ro tài chính tăng lên với mức nợ tăng. Và, điều này có nghĩa là "rủi ro tài chính" tăng lên khi đòn bẩy tăng.

Lưu ý rằng từ EBIT của mình, trước tiên, một công ty phải trả lãi do các khoản vay, trái phiếu và dịch vụ nợ khác, trước khi trả cổ tức cho cổ đông hoặc giữ lại thu nhập. Với đòn bẩy cao hơn, công ty có nhiều dịch vụ nợ phải trả. Do đó, khi lợi nhuận thấp, công ty có rủi ro "đòn bẩy" cao không thể đáp ứng các nghĩa vụ tài chính của mình. Không có gì đáng ngạc nhiên, khi một công ty có rủi ro tài chính cao thì xếp hạng tín dụng và xếp hạng trái phiếu của nó cũng bị ảnh hưởng.

TỶ LỆ ĐÒN BẨY ĐỐI VỚI SỐ LIỆU ĐÒN BẨY

Các nhà phân tích thường sử dụng tỷ lệ đòn bẩy khi làm việc với các số liệu đòn bẩy. Thuật ngữ "gearing" cho thấy bánh răng cơ học, trong đó một bánh răng nhỏ hơn có được đòn bẩy (sức mạnh) bằng cách xoay một bánh xe lớn hơn. Tương tự như vậy, trong kinh doanh, chủ sở hữu và đòn bẩy vốn chủ sở hữu tương đối nhỏ hơn của họ để mang lại thu nhập đáng kể hơn bằng cách sử dụng tài trợ nợ tương đối nhiều hơn (đòn bẩy cao hơn).

Trong mọi trường hợp, tỷ lệ thiết bị có thể đề cập đến ít nhất bốn số liệu khác nhau:

1. "Tổng tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu", trong đó B = tổng nợ và V = "Giá trị" hoặc Tổng vốn chủ sở hữu.
2. "Tổng nợ trên tổng tài sản" (tổng nợ / tổng tài sản). Tỷ lệ này xuất hiện trong sách giáo khoa là B / TA, trong đó B = tổng nợ và TA = tổng tài sản.
3. Tổng số cổ đông tương đương với số tiền lãi kiếm được (EBIT / tổng tiền lãi).
4. Tỷ lệ vốn chủ sở hữu (vốn chủ sở hữu / tài sản).

Các ví dụ trong phần tiếp theo cho thấy mức độ đòn bẩy cao có thể mang lại lợi nhuận cao cho chủ sở hữu (thu nhập cao trên mỗi cổ phiếu, lợi nhuận cao trên vốn chủ sở hữu) nếu doanh thu bán hàng là đáng kể. Họ cũng cho thấy lợi nhuận và lợi nhuận của chủ sở hữu bị ảnh hưởng như thế nào trong một công ty có đòn bẩy cao khi doanh số thấp.

ĐÒN BẨY ẢNH HƯỞNG GÌ TỚI CÁC NHÀ ĐẦU TƯ?

Các phần trên thảo luận về tác động của cấu trúc vốn, cấu trúc tài chính và đòn bẩy, đối với lợi nhuận của chủ sở hữu/nhà đầu tư. Cách các yếu tố này có lẽ dễ nắm bắt nhất trong khi đặt trong bối cảnh của một ví dụ cụ thể.

Ví dụ bằng số trong phần này cho thấy tác động tiềm năng của đòn bẩy và hiệu quả bán hàng khi chúng ảnh hưởng đến lợi nhuận và thua lỗ của nhà đầu tư. Hình minh họa 1, bên dưới, cũng cho thấy ảnh hưởng đến thu nhập của công ty. Phần tiếp theo giải thích cách đo lường các rủi ro đi kèm với các số liệu bán hàng và đòn bẩy khác nhau.

VÍ DỤ: KHOẢN LÃI VÀ LỖ CỦA NHÀ ĐẦU TƯ NHƯ MỘT CHỨC NĂNG CỦA ĐÒN BẨY VÀ THU NHẬP

Ví dụ này xem xét bốn mức hiệu suất bán hàng và kết quả là nhà đầu tư tăng hoặc giảm lỗ ở bốn mức đòn bẩy.

VÍ DỤ VỀ CẤP ĐỘ BÁN HÀNG

Trước tiên, hãy xem xét thu nhập trước thuế (Thu nhập trước lãi và thuế, EBIT) mà một công ty mong đợi theo từng mức trong bốn mức doanh thu bán hàng có thể có.

Ban quản lý tin rằng có một xác suất nhỏ nhưng thực tế là doanh số bán hàng trong năm tới sẽ là 0. Kết quả đó có thể xảy ra do một cuộc đình công lao động tê liệt hoặc mất một vài vụ kiện đang chờ xử lý đối với công ty. Họ cũng ước tính ba mức doanh số khác, từ "Thấp" đến "Cao". Mỗi cột của Hình minh họa 1, bên dưới, cho thấy các tác động đối với các nhà đầu tư theo một trong các mức bán hàng sau:

• Doanh số 0: $ 0 trong doanh số mang lại - $ 5.000 EBIT. Cột 1.
• Doanh số thấp: 15.000.000 đô la doanh số mang lại 4.000.000 đô la EBIT. Cột 2.
• Doanh số trung bình: 30.000.000 đô la doanh thu mang lại 13.000.000 đô la EBIT. Cột 3.
• Doanh số cao, doanh thu 45.000.000 đô la mang lại 25.000.000 đô la EBIT. Cột 4

VÍ DỤ VỀ MỨC ĐỘ ĐÒN BẨY VÀ TÁC ĐỘNG ĐỐI VỚI EPS VÀ ROE

Ví dụ trong Phụ lục dưới đây cho thấy tác động của doanh thu bán hàng và đòn bẩy đối với ba số liệu đại diện cho lợi nhuận của nhà đầu tư:

• Thu nhập trước lãi và thuế (EBIT)
• Thu nhập trên mỗi cổ phần (EPS)
• Lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE).

Điều gì sẽ tác động của doanh thu bán hàng đến thu nhập của nhà đầu tư trên mỗi cổ phiếu và lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu? Câu trả lời là: Điều đó phụ thuộc vào cấu trúc tài chính của công ty, đặc biệt là mức độ đòn bẩy. Hình minh họa 1 và 2 cho thấy những tác động này ở bốn cấu trúc đòn bẩy khác nhau:

• Số không
• Thấp
• Trung bình
• Cao

Hinh họa này đại diện cho "Đòn bẩy" với hai tỷ lệ đòn bẩy, hoặc số liệu đòn bẩy được mô tả ở trên: Tổng nợ trên vốn chủ sở hữu (B / V) và Tổng nợ trên tổng tài sản (B / TA). Chúng xuất phát trực tiếp từ các số liệu trên cho Tổng tài sản (TA), Tổng nợ (B) và Tổng vốn chủ sở hữu (V). Đòn bẩy bắt đầu từ 0 cho bảng trên cùng và sau đó di chuyển cao hơn ở các khu vực thấp hơn. Đối với bốn, B / V dao động từ 0 đến Tổng nợ trên vốn chủ sở hữu (B / V) dao động từ 0,0 đến 3,00, trong khi tỷ lệ nợ trên tài sản dao động từ 0,0 đến 0,75.

VÍ DỤ: ĐÒN BẨY KẾT QUẢ TÁC ĐỘNG

(Phụ lục 1. Mỗi bốn bảng trong bảng này cho thấy EBIT chuyển thành (1) thu nhập ròng sau thuế, (2) thu nhập trên mỗi cổ phần (EPS) và (3) lợi tức cổ đông trên vốn chủ sở hữu (ROE). So sánh các số liệu này qua đòn bẩy và doanh thu bán hàng rút ra một vài kết luận, dễ đọc hơn từ các hình ảnh đồ họa trong Hình minh họa 2, bên dưới:

Hình minh họa 2: Biểu đồ cho thấy tác động của mức đòn bẩy và doanh số đối với EPS và ROE.

Bốn biểu đồ trong hình minh họa 2 thể hiện các số liệu bảng trong hình minh họa 1. Tất cả bốn biểu đồ thể hiện:

• Tác động của đòn bẩy đối với lợi nhuận đầu tư là như nhau, bất kể số liệu đòn bẩy nào đang được xem (B / V hoặc B / TA).
• Tác động của đòn bẩy đối với lợi nhuận đầu tư là như nhau, bất kể số liệu lợi nhuận của nhà đầu tư nào đang được xem (EPS hoặc ROE).

Bốn dòng trong mỗi biểu đồ, mỗi dòng biểu thị một mức doanh thu bán hàng khác nhau, từ 0 doanh số ở dưới cùng đến doanh số cao ở đầu. Về doanh thu bán hàng, các biểu đồ thể hiện như sau:

• Trong tất cả bốn biểu đồ, các đường được vẽ bó sát nhau ở bên trái (đòn bẩy 0) và sau đó quạt ra di chuyển sang phải theo hướng "đòn bẩy" cao hơn.

Những biểu đồ này cho thấy các nhà đầu tư có nhiều hơn để đạt được, cũng như nhiều hơn để mất dưới đòn bẩy cao. Về biểu đồ hàng đầu, "Thu nhập trên mỗi cổ phiếu so với Nợ trên Vốn chủ sở hữu (EPS so với B / V):"

1. Ở mức 0 "đòn bẩy", phạm vi lợi nhuận EPS có thể là nhỏ. Ở mức đòn bẩy 0, EPS dao động từ âm sang dương, từ - $ 16,25 (với doanh số 0) đến $ 81,25, phạm vi $ 97,50.

2. Phạm vi lợi nhuận EPS có thể lớn hơn khoảng ba lần dưới đòn bẩy cao. Trong "đòn bẩy" cao, EPS dao động từ âm sang dương, từ - $ 91,49 đến $ 298,51, phạm vi $ 390,00.

GHI CHÚ VỀ KẾT QUẢ HÌNH MINH HỌA 1

Tất cả bốn cấu trúc có cùng giá trị sổ sách tài sản ($ 22,075,000). Nói cách khác, cả bốn cấu trúc đều có cùng "bên Tài sản" của bảng Cân đối.

Điều khác biệt giữa các cấu trúc là mặt khác của bảng Cân đối: Vốn chủ sở hữu của cổ đông + Nợ phải trả, tất nhiên, phải bằng 22.075.000 đô la của tài sản. Tuy nhiên, đặc biệt lưu ý rằng bốn mức đòn bẩy chia tổng số đó khác nhau giữa vốn chủ sở hữu và nợ.

Mỗi cấu trúc có cùng giá trị vốn chủ sở hữu trên mỗi cổ phiếu đang lưu hành ($ 110). Tuy nhiên, khi quy mô của thành phần vốn chủ sở hữu giảm (đi từ mức đòn bẩy 0 sang mức đòn bẩy cao), số lượng cổ phiếu đang lưu hành cũng giảm.

KHI NÀO CÓ QUÁ NHIỀU NỢ? NỢ QUÁ ÍT?

(Tại sao quá nhiều hoặc quá ít nợ là một vấn đề?)

Một số nhóm quan tâm đến việc biết cấu trúc vốn và cấu trúc tài chính của một công ty:

• Thứ nhất, người cho vay xem xét việc cho vay đối với công ty.
• Thứ hai, các nhà đầu tư xem xét mua chứng khoán của công ty
• Thứ ba, cán bộ và quản lý cấp cao, liên quan đến việc mua lại và sử dụng vốn

Tất cả sẽ muốn đánh giá liệu công ty đang mang nợ "quá nhiều" hay "quá ít".

NỢ QUÁ NHIỀU

Một công ty có quá nhiều nợ khi chi phí dịch vụ nợ là gánh nặng, đó là khi

• Công ty không thể dễ dàng trả lãi do trái phiếu và các khoản vay ngân hàng.
• Chi phí dịch vụ nợ làm giảm thu nhập ròng đến mức không thể chấp nhận được.
• Có nguy cơ cao rằng công ty có thể vỡ nợ đối với các khoản vay hoặc trái phiếu của mình.

Trong một công ty có đòn bẩy cao, rủi ro của những kết quả khó chịu này tăng lên nếu lợi nhuận và lợi nhuận giảm hoặc nếu nền kinh tế chung bước vào thời kỳ tăng trưởng thấp.

Tóm lại, mức độ đòn bẩy cao rất nguy hiểm ở các nền kinh tế yếu kém hoặc bất kỳ lúc nào khi triển vọng kiếm tiền của một công ty kém.

NỢ QUÁ ÍT

Một công ty có thể mang quá ít nợ trong các trường hợp sau:

• Có một cơ hội đáng tin cậy để tăng doanh thu và lợi nhuận bằng cách tăng đầu tư vào tài sản tạo thu nhập
• Có một cơ hội thực sự để cải thiện doanh thu và thu nhập bằng cách tăng chi tiêu cho nghiên cứu và phát triển, tiếp thị, đổi mới / hiện đại hóa cơ sở hạ tầng hoặc tổ chức lại.
• Thu nhập và tài trợ vốn không cung cấp đủ tiền để theo đuổi những cơ hội này.
• Công ty sẽ có thể trả thêm chi phí dịch vụ nợ, mà không làm giảm lợi nhuận không thể chấp nhận.

Tóm lại, tăng đòn bẩy có thể được khuyến khích khi công ty có thể dễ dàng trả thêm chi phí dịch vụ nợ và khi nhiều khoản vay cho phép các khoản đầu tư hứa hẹn mang lại lợi nhuận tốt. "Lợi nhuận tốt" là lợi nhuận lớn hơn chi phí vay.

SỐ LIỆU ĐÒN BẨY CHẤP NHẬN ĐƯỢC VÀ SỐ LIỆU ĐÒN BẨY MỤC TIÊU

Khi quyết định liệu cấu trúc vốn của công ty mang lại đòn bẩy quá cao hay quá thấp, các nhà đầu tư sẽ xem xét một số yếu tố. Họ sẽ so sánh thu nhập của công ty trước lãi suất và thuế (EBIT) với một số yếu tố.

• Thứ nhất, các nhà đầu tư xem xét EBIT tiêu chuẩn ngành

So sánh EBIT của công ty với EBIT cho các công ty khác trong cùng ngành cho biết công ty có khả năng kiếm tiền mạnh hơn hay yếu hơn so với các đối thủ cạnh tranh.

• Thứ hai, các nhà đầu tư xem xét thu nhập ròng của công ty (thu nhập sau thuế và lãi)

So sánh EBIT với thu nhập ròng trong cùng kỳ cho thấy liệu chi phí tài chính (lãi) có giảm lợi nhuận xuống mức thấp không thể chấp nhận được hay không. Ngoài ra, trong việc quyết định tải nợ quá cao hay quá thấp, nhà đầu tư cũng sẽ xem xét các yếu tố khác. Ví dụ, họ có thể so sánh tỷ lệ nợ / vốn chủ sở hữu của công ty với các tiêu chuẩn ngành. Lưu ý rằng các tiêu chuẩn hoặc tiêu chuẩn ngành khác nhau rất lớn giữa các ngành.

• Các công ty trong các ngành thâm dụng vốn như sản xuất ô tô chẳng hạn, thường tài trợ cho tài sản vốn thông qua nợ. Thực tiễn này dẫn đến tỷ lệ” Nợ trên Vốn chủ sở hữu "cao hơn 1.0.
• Ngược lại, các công ty trong lĩnh vực công nghệ thường huy động vốn bằng cách phát hành cổ phiếu. Cách tiếp cận này dẫn đến tỷ lệ Deb-to-Equity theo thứ tự 0,20 - 0,40.

Cuối cùng, các nhà phân tích nhà đầu tư cũng sẽ đánh giá các yếu tố như những điều này một cách cẩn thận:

• Xu hướng hoặc thay đổi gần đây trong cấu trúc tài chính và cấu trúc vốn của công ty. Họ sẽ muốn biết liệu lý do cho những thay đổi quan trọng là tạm thời (hoặc một lần).
• Các nguồn nợ riêng của công ty, cũng như tổng nợ giúp giải thích chi phí dịch vụ nợ thực tế, rủi ro vỡ nợ và triển vọng đàm phán lại nợ của công ty nếu cần thiết.
• Hiệu suất thu nhập của công ty trong tương lai gần. Các yếu tố này phải đủ cho dịch vụ nợ và vẫn cung cấp thu nhập giữ lại hoặc cổ tức của cổ đông.

CẤU TRÚC VỐN VÀ CHIA SẺ RỦI RO VÀ PHẦN THƯỞNG

Cấu trúc vốn, hơn nữa, cho thấy cách công ty phân chia rủi ro và lợi nhuận giữa chủ sở hữu nhà đầu tư và chủ nợ của nhà đầu tư:

• Nếu một công ty có đòn bẩy cao thất bại và phá sản, các chủ nợ có thể sẽ chịu tổn thất đáng kể hơn. Họ sẽ mất nhiều hơn vì công ty có thể phải xóa nợ vay và trái chủ có thể thấy chứng khoán của họ vô giá trị.
• Mặt khác, nếu một công ty có tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu rất thấp thất bại, nó có thể sẽ trả hết cho các chủ nợ. Khi một công ty phá sản thanh lý, các chủ nợ có quyền ưu tiên hơn các cổ đông trong việc nhận tiền thanh lý. Do đó, tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu thấp có nghĩa là có thể sẽ có đủ tài chính để chi trả cho các nghĩa vụ còn tồn đọng.

LÀM THẾ NÀO ĐỂ CÁC CÔNG TY THAY ĐỔI CƠ CẤU VỐN VÀ TÀI CHÍNH?

Đối với hầu hết các công ty, cấu trúc tài chính và cấu trúc vốn thay đổi theo số lượng nhỏ ít nhiều liên tục. Chúng thay đổi bởi vì các giá trị của một số thành phần cấu trúc có thể tương đối trôi chảy theo từng giai đoạn: nợ ngắn hạn, nợ dài hạn và thậm chí cả thu nhập giữ lại.

Trong ngắn hạn, một công ty có thể cố tình tăng đòn bẩy bằng cách cho vay hoặc phát hành trái phiếu. Công ty có thể đột ngột giảm "đòn bẩy" và tăng vốn chủ sở hữu bằng một vấn đề mới về chứng khoán. Không có những hành động này, một công ty tạo ra lợi nhuận sẽ giảm dần đòn bẩy khi các khoản vay và trái phiếu dài hạn được trả hết, và khi lợi nhuận giữ lại từ lợi nhuận tăng lên.